鋼價大幅跳水 鋼市“*壞”時期或已過去

7月30日，據(jù)鋼鐵現(xiàn)貨平臺西本新干線**監(jiān)控數(shù)據(jù)，上周（7月23日-27日），國內(nèi)鋼價繼續(xù)大幅跳水，其中北京地區(qū)鋼價單周跌幅超過200元/噸。截至7月27日，國內(nèi)主要市場優(yōu)質(zhì)品25mm二級螺紋鋼平均價為3754元/噸，周跌163元/噸；6.5mm高線均價3831元/噸，周下跌148元/噸。

鋼鐵行業(yè)人士表示，盡管目前國內(nèi)鋼市所面臨的基本面仍較為脆弱，但*壞的時候或已過去，市場靜待政策效應(yīng)以及鋼廠減產(chǎn)效應(yīng)發(fā)揮作用，預(yù)計短期國內(nèi)鋼價有望企穩(wěn)并小幅反彈，但高度無法樂觀。

鋼廠停產(chǎn)檢修

就在7月27日，中鋼協(xié)發(fā)布的7月中旬產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，7月中旬重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量165.1萬噸，旬環(huán)比下降0.38%，全國估算值為199.3萬噸，環(huán)比增加1.8%。全國上中旬累計粗鋼日產(chǎn)量為198.2萬噸，環(huán)比6月實(shí)際產(chǎn)量下降1.24%。

西本新干線**分析師劉秋平認(rèn)為，此前為了保住市場份額，鋼廠多采取減價不減量的操作，7月上中旬鋼廠仍多處于較為常見的檢修，離規(guī)模性減產(chǎn)還有明顯差距。

值得注意的是，根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，目前重點(diǎn)鋼廠庫存已經(jīng)逼近歷史**點(diǎn)。上周76家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1245萬噸，環(huán)比7月上旬的1179萬噸上升了65.88萬噸，逼近今年2月中旬創(chuàng)出的歷史**庫存1246萬噸。

不過，在鋼價單月跌去近300元/噸的惡劣市場環(huán)境下，鋼廠也無法對此無動于衷，被動減產(chǎn)已無法避免。

據(jù)了解，隨著中下旬現(xiàn)貨鋼價的大幅跳水，柳鋼、首鋼、鞍鋼等大型鋼廠被迫開始停產(chǎn)檢修，而唐山部分小廠更是全面加大了檢修減產(chǎn)力度。鋼廠減產(chǎn)正式拉開序幕，這將有利于緩解市場的恐慌情緒，并促成后期供需面的實(shí)質(zhì)改善。

目前市場在等待7月下旬的產(chǎn)量數(shù)據(jù)出臺，如果產(chǎn)量出現(xiàn)明顯減少，將直接提振鋼價走穩(wěn)。

暴跌后現(xiàn)企穩(wěn)跡象

7月以來，國內(nèi)鋼價出現(xiàn)持續(xù)暴跌，其中螺紋鋼單月跌幅超過300元/噸，創(chuàng)下今年以來**月度跌幅，而目前鋼價也已經(jīng)降至兩年半以來新低水平。

不過，市場殺跌動力開始減弱。7月30日，螺紋鋼HRB335φ25mm全國均價為3788元/噸，上漲29元/噸；HRB400φ25mm均價為3910元/噸，上漲32元/噸；高線HPB235φ6.5mm均價為3847元/噸，上漲23元/噸。

上周在現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)恐慌性下跌時，期貨市場則率先觸底回升，在3700元/噸以下多頭買盤較為踴躍。螺紋鋼主力RB1301合約**價出現(xiàn)在7月27日的3768元/噸，**價出現(xiàn)在7月23日的3652元/噸，27日收于3762元/噸，周收盤價上漲12元/噸。

上述鋼鐵行業(yè)人士分析認(rèn)為，鋼價經(jīng)過持續(xù)暴跌，市場繼續(xù)殺跌的心態(tài)已經(jīng)漸歸平穩(wěn)，同時鋼廠開始減產(chǎn)，盡管目前還未看到確定數(shù)字，但是從心里層面對市場心態(tài)做了安撫；從市場層面來看，盡管需求一直很弱，但暴跌后也有技術(shù)性企穩(wěn)的可能。

申銀萬國證券7月30日發(fā)布的鋼鐵行業(yè)周報中也特別提示，目前基本面仍然承受產(chǎn)量較大的壓力，需要警惕原材料價格再次下跌導(dǎo)致后期成本支撐再次下降。（中國證券報）

太鋼不銹[3.52 -0.28%](000825)：不銹鋼盈利能力逐漸增強(qiáng)

2009年公司不銹鋼產(chǎn)量****，收入和利潤呈逐季上升態(tài)勢。2009年全年產(chǎn)生鐵817.69萬噸；產(chǎn)鋼945.61萬噸，其中不銹鋼247.97萬噸；產(chǎn)坯材912.17萬噸，其中不銹坯材223.40萬噸。公司不銹鋼產(chǎn)量位居****。公司營業(yè)收入和利潤一直呈上升態(tài)勢，2010年季度雖有下降，仍維持高位。隨著公司產(chǎn)量的增長和鋼材價格的走高，公司收入仍將繼續(xù)上升。2009年普鋼盈利高于不銹鋼。2009年公司收入普鋼以28%的收入貢獻(xiàn)了54%的利潤，可見普鋼的盈利水平高于不銹鋼。進(jìn)入2010年，不銹鋼價格連續(xù)上漲，盈利能力逐步增強(qiáng)，預(yù)計2010年將成為公司利潤的主要提供者，但由于公司產(chǎn)能的限制，仍將維持普鋼與不銹共同支撐的局面。公司原材料優(yōu)勢突出。集團(tuán)公司擁有鐵礦，鐵礦石自給率達(dá)50%以上，而且采購價總是低于市場價的15%；公司地處焦煤產(chǎn)區(qū)，能夠優(yōu)惠購的焦煤，具有突出的成本優(yōu)勢，能夠有效抵御原料市場價格波動性。

2010年鋼鐵行業(yè)形勢好，不銹鋼新產(chǎn)品增強(qiáng)公司盈利能力。經(jīng)過2009年的修復(fù)，國際范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，公司主要產(chǎn)品不銹鋼和普碳中板受外圍經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的影響，持續(xù)向好。公司在不銹鋼方面的新產(chǎn)品開發(fā)逐漸產(chǎn)生效益，2009年成功開發(fā)的439M和441、國內(nèi)空白*小厚度為0.6mm的寬幅2205雙相不銹鋼冷軋卷板的開發(fā)生產(chǎn)等產(chǎn)品都將在2010年為公司創(chuàng)造利潤。

盈利預(yù)測與股票估值。我們對公司未來兩年的經(jīng)營情況進(jìn)行了分析，并作了初步盈利預(yù)測，預(yù)計2010至2012年每股收益分別為0.658元、0.816元和1.011元。目前股票已經(jīng)回落至合理區(qū)域，在7元附近可積極介入。（山西證券[0.00 0.00%] 劉俊清）

中原特鋼[5.80 0.87%](002423)：細(xì)分特鋼巨子 產(chǎn)品競爭力強(qiáng)

公司是國內(nèi)目前擁有從熔煉、鍛造、熱處理到機(jī)械加工完整生產(chǎn)線的大型鍛件生產(chǎn)企業(yè)，主要從事工業(yè)專用裝備及大型特殊鋼精鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品包括石油鉆具、限動芯棒、鑄管模等工業(yè)專用裝備以及冶金軋輥、模具鋼、定制精鍛件等大型特殊鋼精鍛件。公司是亞洲**的限動芯棒生產(chǎn)企業(yè)，所生產(chǎn)的限動芯棒產(chǎn)品替代進(jìn)口******，2006年11月被國家科技部、商務(wù)部、環(huán)?？偩趾唾|(zhì)檢總局聯(lián)合認(rèn)定的國家重點(diǎn)新產(chǎn)品。公司還是目前國內(nèi)**的無磁鉆鋌生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)市場占有率達(dá)80%左右。公司生產(chǎn)的“探源”牌石油鉆鋌、整體加重鉆桿分別于2008年1月、2008年12月被中國石油[8.97 0.67%]和石油化工設(shè)備工業(yè)協(xié)會分別評為“馳名品牌”、“**產(chǎn)品”。公司PE在28-32倍較為合理，預(yù)測2010-2012年EPS分別為0.32元、0.34元、0.45元，對應(yīng)公司合理價值區(qū)間為8.96-10.24元。（湘財證券）

包鋼股份[5.24 2.75%](600010)：鋼價上漲 股價反彈

近日鋼材的庫存出現(xiàn)年后**下降，亦符合我們上期預(yù)期。在產(chǎn)量屢創(chuàng)新高的背景下庫存依然開始下降，我們對已經(jīng)啟動的春季需求抱有充分信心。此外，近日，鋼廠密集提價。攀鋼、重鋼對螺紋鋼出廠價格分別上調(diào)160元/噸、170元/噸，三鋼、酒鋼、安鋼和柳鋼對中厚板的出廠價格分別上調(diào)130-200元/噸，酒鋼和柳鋼也對熱軋板和冷軋板的出廠價格分別上調(diào)150元/噸、100元/噸。受到鋼價上漲刺激，包鋼股份率先爆發(fā)直線飆升5%，引爆鋼鐵板塊集體反彈。（中國證券網(wǎng)）

杭蕭鋼構(gòu)[4.38 0.69%](600477)：構(gòu)筑雙重底 低吸正當(dāng)時

建筑鋼結(jié)構(gòu)市場是目前我國的新興產(chǎn)業(yè)，并得到國家有關(guān)政策的積極扶持。與傳統(tǒng)鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)相比，建筑鋼結(jié)構(gòu)具有工程周期短、空間利用率高、相對重量小、抗震性好、環(huán)境污染小等優(yōu)勢，市場前景廣闊。

公司作為國內(nèi)首批建筑鋼結(jié)構(gòu)定點(diǎn)企業(yè)，擁有鋼結(jié)構(gòu)專業(yè)承包壹級資質(zhì)、專項(xiàng)工程設(shè)計**資質(zhì)，是國家火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，發(fā)展規(guī)模居國內(nèi)同行業(yè)首位。同時公司在1月15日公布了股權(quán)激勵計劃，對公司管理層有一定的激勵作用，對今后業(yè)績增長起到良好的推動作用。

二級市場方面，該股跟隨大盤出現(xiàn)了一輪較大的調(diào)整，近期逐步走穩(wěn)，雙底形態(tài)逐漸形成，建議投資者逢低關(guān)注。（華融證券 沈剛）

西寧特鋼[5.06 0.20%](600117)：轉(zhuǎn)型過程彈性十足 鐵礦資源豐富

2009 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.9 億元，同比下滑25.6%;實(shí)現(xiàn)利潤總額0.9 億元，同比下滑71.25%;實(shí)現(xiàn)凈利潤0.3 億元，同比增加314.6%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.05 元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.24 元。分配預(yù)案為10 派0.5 元(含稅)。

盡管凈利潤大幅增加，但這一漲幅是基于前一年的微利。公司06年以來向資源類公司轉(zhuǎn)型的過程并不順利，在09年便遭遇了資源品價格的低迷，鐵精粉、焦炭的產(chǎn)量也沒有放量。如何順利通過資源業(yè)務(wù)的磨合期，增加經(jīng)營的穩(wěn)定性，是公司面臨的主要問題。

1、 政府補(bǔ)貼和債權(quán)減免是盈利的主要貢獻(xiàn)。09年歸屬上市公司股東的凈利潤3476.8萬元，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤僅為991.7萬元，可見非經(jīng)常性損益是公司的主要盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)。營業(yè)外收入4259.5萬元，占利潤總額的50.1%，其中政府補(bǔ)貼1542.6萬元，通過結(jié)清債權(quán)人欠款為條件，獲得債權(quán)減免利得2081.9萬元。

2、 高企的期間費(fèi)用率制約公司盈利能力。公司各主要產(chǎn)品的毛利率均在14%以上，但盈利能力不佳。期間費(fèi)用率高是主要原因。09年公司綜合毛利率15.33%，但營業(yè)利潤率僅有1.0%。期間費(fèi)用率高達(dá)13.5%，遠(yuǎn)高于行業(yè)4.5%的水平。其中財務(wù)費(fèi)用率5.9%，管理費(fèi)用率4.9%，銷售費(fèi)用率2.8%，均有大幅下降空間。

3、 資金短缺問題亟需解決。未來幾年公司處于資源業(yè)務(wù)的擴(kuò)張期，2010年公司計劃投資的新建及改建項(xiàng)目涉及資金6億元，而09年末公司貨幣資金僅9.2億元，靠現(xiàn)有資金難以運(yùn)轉(zhuǎn)。09年末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)72.2%，資金壓力明顯，預(yù)計2010年公司將進(jìn)行再融資。

4、 上調(diào)評級至"推薦"。公司資源品的產(chǎn)量釋放速度低于我們的預(yù)期，而計劃中的2010年資源產(chǎn)品產(chǎn)量仍然沒有大幅增長，但公司的業(yè)績彈性十足。預(yù)計2010年國內(nèi)鐵精粉和焦炭價格將在高位振蕩，鐵精粉和焦炭的盈利有望回升，我們預(yù)計公司10、11年EPS分別為0.18元、0.30元，對應(yīng)PE59.2、35.5倍，對應(yīng)PB3.2倍，上調(diào)評級至"推薦"。（平安證券 聶秀欣）

凌鋼股份[3.92 0.26%]（600231）：鐵礦石業(yè)務(wù)利潤激增

公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤27392萬元，同比增長11.72倍。公司凈利潤大幅增長的原因之一在于鐵礦石盈利大幅增加。報告期，該公司控股子公司凌鋼股份北票保國鐵礦有限公司完成鐵精礦50萬噸，同比增長15.78%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43989萬元，同比增長66.28%;實(shí)現(xiàn)利潤總額12439萬元，同比增長11.2倍;實(shí)現(xiàn)凈利潤9320萬元，同比增長11.3倍。這主要受益于上半年鐵礦石價格的大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，唐山(66%濕基不含稅)上半年**創(chuàng)下1075元/噸， 均價也在864元/噸左右，按照公司鐵礦營業(yè)與價格匡算，其鐵精粉平均售價在879.78元/噸，為公司凈利潤增長做出了重大貢獻(xiàn)。從目前鐵礦石價格的走勢來看，鐵礦石下半年均價可能較上半年出現(xiàn)一定幅度的下降，但總體應(yīng)維持在高位，預(yù)計噸礦凈利在120元/噸以上，有可能貢獻(xiàn)凈利在6000萬元以上。

公司上半年中寬熱帶營業(yè)收入149909.30萬元，同比增長29.72%;營業(yè)利潤16812.15萬元，較去年同期85.35萬元暴增196倍。這主要是由于上半年鋼材價格普遍上漲，且板材價格表現(xiàn)好于棒線材，該產(chǎn)品毛利率上升所致，公司中寬熱帶毛利率由09年上半年的0.07%一舉躍升至11.21%，增加近11個百分點(diǎn)，成為公司利潤來源的重要一極。

目前，鋼材又一輪去庫存化尚未結(jié)束，部分下游市場需求出現(xiàn)了一定放緩，預(yù)期鋼材及鐵礦石平均售價將較上半年有所下降，三季度將成全年利潤低點(diǎn)，四季度則有望緩慢回升。基于此，我們預(yù)計公司下半年凈利潤較上半年將出現(xiàn)明顯下降，降幅約30%，全年凈利潤則有望達(dá)到46566萬元，預(yù)計基本EPS為0.58元，繼續(xù)給予該公司“買入”的投資評級。（英大證券 張文豐）

河北鋼鐵[2.64 0.38%](000709)：業(yè)績符合預(yù)期 盈利能力大增

上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入586.85 億元，同比增加43.43%；凈利潤7.32 億元，同比增加1440.00%；EPS 為0.10 元，符合預(yù)期。收入及凈利潤的大幅增長主要是得益于鋼價的回升、公司整合合力的發(fā)揮及降本增效措施的實(shí)施。

毛利率同比小幅提升，環(huán)比有所下滑

公司上半年綜合毛利率為5.97%，同比增長0.87 個百分點(diǎn)。一、二季度單季度的毛利率分別為6.7%、5.32%，環(huán)比下滑趨勢明顯。與行業(yè)特點(diǎn)類似，公司4 月份盈利達(dá)到高點(diǎn)，5、6、7 月業(yè)績呈下降趨勢，而8 月份受益于鋼價的反彈，業(yè)績將觸底反彈。

司家營鐵礦盈利能力大增

司家營鐵礦上半年銷售收入11.18 億元，凈利潤3.11 億元，凈利率高達(dá)27.81%(09 年司家營鐵礦凈利率僅為11.04%)，對于公司EPS的貢獻(xiàn)為0.0147 元。

估值優(yōu)勢及邯寶優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，維持“買入”評級

我們預(yù)測公司10 年、11 年公司EPS 分別為0.18 元、0.25 元，目前股價僅為3.95 元，對應(yīng)PB 為0.95，估值優(yōu)勢明顯，邯寶項(xiàng)目為集團(tuán)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，低于凈資產(chǎn)的增發(fā)價難以出現(xiàn)，繼續(xù)給予公司“買入”評級。（廣發(fā)證券[13.42 0.52%] 馬濤）

寶鋼股份[4.26 0.47%](600019)：估值十分便宜

作為國內(nèi)**的鋼鐵廠，寶鋼股份目前的估值相當(dāng)于1.1 倍2010 年預(yù)期市凈率，低于1.12 倍的國內(nèi)同業(yè)平均水平及1.30 倍的全球同業(yè)平均水平。另外，盡管今年盈利回升，但目前估值甚至低于去年1.30 倍的平均水平。

盈利應(yīng)于3 季度見底，之后企穩(wěn)回升。公司的下游行業(yè)仍保持良好的增長態(tài)勢。

影響評級的主要風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)或?qū)氫撝饕南掠萎a(chǎn)業(yè)(如汽車和家電)出現(xiàn)大幅下挫。

估值

由于公司公告盈利高于市場普遍預(yù)期， 我們將2010-2012 年盈利預(yù)測上調(diào)103%-153%。目前估值相當(dāng)于1.1 倍2010 年預(yù)期市凈率，頗具吸引力?；?009年全年1.30 倍的平均市凈率，我們將目標(biāo)價從7.18 元上調(diào)至8.00 元。